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標題: 浩洋股份研究報告:全球舞台燈光龙頭,新產能打開新空間 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2024-8-20 17:10
標題: 浩洋股份研究報告:全球舞台燈光龙頭,新產能打開新空間
2.1.海外表演率先苏醒，海内市場稳步規复

演藝燈光装備重要利用于音樂會等現場表演，陪伴技能前進延续迭代進级。演藝燈光装備可以或许跟着表演剧情的成长，以光色及其變革营建情况、衬着氛围、凸起中間人物，缔造舞台空間感、時候感，塑造舞台表演的外部形象。演藝燈光重要下流利用范畴為現場表演，包含音樂表演、戏剧表演、遊览表演、主題公园等。按燈具的利用類型，演藝燈光可分為圖案燈、染色燈、光束燈、多合一燈和視频燈。演藝燈光装備陪伴光源、计较机等其他领域技能前進延续迭代進级。演藝燈光在光源方面延续向高亮度、低耗能、小體积進级，主流光源前後為白炽光源類、氣體放電光源類、LED 光源類。今朝 LED 已成為主流光源，同時新一代光源激光光源已起頭利用。

疫情扰動渐消，全世界下流演藝市場根基苏醒。按照 Statista 数据，2019 年全世界現場表演票務收入达 371 亿美元（扣除體育表演）,即 2641 亿人民币。此中，重要市場為音樂表演市場，2019 年全世界收入為 283 亿美元，占比达 76.2%。疫情前，全世界演藝市場范围稳步增加， 2017-2019 年全世界現場表演总收入 GAGR 达 9.4%。2020 年受疫情影响列國演藝勾當受限较大，現場表演市場遭到较大打击，2020 年現場表演总收入（扣除體育表演）同比下滑 84.7%。 2021 年起頭，海外列國陆续恢新生動開放，下流演藝市場渐渐回暖。按照 Statista 展望， 2022 年全世界現場表演市場收入（扣除體育表演）将規复至 408 亿美元，超出疫情前 2019 年程度，估计 2三、24 年增速别离為 28.1%、7.1%。

測算 2022 年全世界中高端舞台演藝燈光市場范围為 42 亿美元（302 亿人民币），估计将来两年年复合增速為 17.1%。分利用場景来看，中高端舞台燈光重要利用于音樂會、剧場等中大型現場表演，而低端舞台燈光重要利用于酒吧、餐厅等小型場合。按照全世界現場表演票務收入，咱們測算 2022 年全世界中高端舞台演藝燈光市場范围為 42 亿美元（302 亿人民币），将以 17.1%的 CAGR 增加至 2024 年的 58 亿美元（413 亿人民币）。此中，按照全世界剧場表演龙頭麦迪逊廣場花圃文娱公司年報，参考其疫情前 2019 年文娱（表演相干）营業的毛利率為 35.87%，表演总收入中票務收入占比為 52.73%，咱們假如表演毛利率為 35%、表演票務收入占表演总收入的 50%；2）表演本錢中，藝術家報答、园地用度占比力高，燈光、音响等装備本錢占比力低，咱們假如舞台燈光装備開支在表演本錢占比為 8%。

1）音樂表演市場：2022 年率先修复，已超出疫前程度，23 年延续景氣。舞台文娱燈光設備可以或许衬着舞台、营建氛围，是美食推薦,音樂表演到达杰出舞台结果的關頭装備。燈光结果定制化等特征，對舞台文娱燈光装備有强烈新增和更新需求。疫情前，音樂表演市場稳健增加，按照全世界最大范围的演唱會推手 Live Nation，2012-2019 年 Live Nation 演唱會收入自 62.8 亿美元增加至 94.3 亿美元，CAGR 為 14.5%；按照 Pollstar，2016-2019 年全世界 TOP100 音樂巡回表演票房收入自 40.6 亿美元增加至 55.5 亿美元，CAGR 為 4.6%。2022 年泰西音樂表演市場快速規复，已跨越疫情前程度。按照 Live Nation，2022 年 Live Nation 全世界举行演唱會收入达 134.9 亿美元，同比增加 185.8%，相较 2019 年增加 43.1%；按照 Pollstar，2022 年全世界 TOP100 音樂巡回表演實現票房收入达 62.8 亿美元，相较 2019 年增长 13.8%。

2023 年需求继续高增，22H2 展望演唱會数目（代表 22H2-23H1 需求）同比增加 63.4%。 2023 年海外音樂表演市場需求延续高增，持续疫前高早洩吃什麼藥,景氣。演唱會門票凡是為預售，live nation 的預售周風濕關節炎治療,期约為半個月到 7 個月，是以經由過程展望演唱會数目可觀測當季度及後两個季度需求。按照 Live nation 年報，Live Nation22H2 展望演唱會数目达 2.5 万場，同比增长 63.4%，相较 19H2 增加 12.0%；展望門票数目达 3.0 亿张，同比增加 41.9%，相较 19H2 增加 14.1%。

2）戏剧表演市場：2022 年百老汇表演季收入修复至疫情前 64.9%，23 年弹性有望開释。在剧院戏剧表演中，分歧剧目必要特定的燈光结果共同，燈光的應用结果在很大水平上影响戏剧的表演结果。并且燈光结果的立异是戏剧表演立异、連结生命力并得到觀泡腳包,眾承認的重要身分。為知足分歧類型戏剧表演的特定必要，剧院對燈光装備有着不乱的更新需求。百老汇是全世界戏剧的代表，也是各類剧場的汇集地，疫情前增加態势杰出，2012-2013 年百老汇表演季至 2018-2019 年表演季百老汇收入 GAGR 达 8.2%。疫後戏剧表演修复過程较缓， 2022-2023 年表演季收入达 11.88 亿美元，已規复至疫情前 2018-2019 年的 64.9%。2021 年第 31 周重启表演季後觀世人数敏捷回升，周度走势渐渐與 2019 年缩小差距。23 年戏剧演出觀眾数目仍延续修复，有望渐渐規复至疫情前程度及稳增態势。

3）文娱/主題公园：疫前稳健增加，2021 年已修复至疫情前 55.7%。文娱/主題公园中的演出勾當和修建景觀均必要演藝燈光装備供给燈光结果。特别在表演勾當場景中，必要定制化的燈光结果，舞台文娱燈光装備更新频率较高。按照 TEA/AECOM 结合公布的全世界主題公园與博物馆陈述，2021 年全世界排名前 25 的主題公园旅客量快速修复至 1.4 亿人，达疫情前 2019 年的 55.7%。

2022 年海内表演市場范围仅為疫前 43%，23 年弹性有望開释。我國舞台文娱燈光装備產物重要利用于演唱會、音樂節、專業剧院表演、遊览表演等文化文娱場合。2014-2018 年，中國表演市場經濟范围总體稳健增加，由 434 亿元增加至 572 亿元，GAGR 為 5.7%；2014- 2019 年，海内重要表演類型場次由 14.4 万場增加至 19.7 万場，GAGR 為 6.5%。通水管,2020-2022 年，遭到疫情及防控政策影响，表演勾當受限，2020 年表演市場整體經濟范围同比降低 54%。2022 年，海内重要表演類型总場次規复至 17.3 万場，為 2019 年的 88%；表演市場經濟范围規复较慢，2022 年規复至 244 亿元，為 2019 年的 43%。2023 年頭，陪伴我國疫情防控政策優化，大型表演勾當呈快速增加態势，中國表演行業协會估计 2023 年海内演唱會、音樂節演進場次将跨越 2019 年。

娱樂付出晋升空間较大，海内市場方兴日盛。我國文化财產仍為新兴财產，成长時候较短，根本還较為亏弱。按照國度统计局，2021 年天下文化及相干财產增长值占 GDP 比重為 4.56%，與美國、韩國等文化财產發财國度比拟仍存较大晋升空間。中持久来看，陪伴住民可安排收入晋升，精力文化消费需求将延续增加，驱動听均教诲、文化與文娱消费付出占比晋升。疫古人均教诲、文化與文娱消费付出占比延续增加，2019 年达 11.7%。2023 年伴随疫情管控政策優化需求弹性有待開释，住民文化文娱消费付出有望企稳回升。觀眾的票房付出進献重要中國表演市場經濟，占比达 86%，住民文化文娱消费付出增加利好舞台文娱燈光装備行業。

政策鞭策演藝财產扩容。我國陆续出台一系列支撑性政策，鼓動勉励文化财產成长，出力于文化表演的提質增量，将加大對舞台燈光產物量的需求。我國文化勾當與传媒部門财務付出延续增加，藝術演進場馆、表演数目延续增加，表現政策支撑力度延续加大。按照财務部， 2013-2019 年海内处所大眾财務在文化勾當與传媒的付出 GAGR 到达 8.3%，2021 年受疫情扰動同比降低 5.5%，根基與 2019 年持平。受益于“十二五”時代扶植社會主义文化强國的文化鼎新成效，2014-2021 年天下藝術演出場馆数目 GAGR 达 12.72%。

政策支持演藝燈光装備行業高端化進级。今朝我國舞台演藝燈光装備行業中，高端產物占比力小，下流提質進级、政策支撑有望鞭策上遊演藝燈光装備行業向中高端進级。比年國家陆续出台一系列支撑性政策文件，鼓動勉励舞台演藝燈光装備企業研發立异、霸占高端技能，鞭策行業内龙頭企業加大研發投入，出產出技能含量高、功效丰硕的演藝燈光装備。比方中高端龙頭浩洋股分 2022 年获當局補贴 565 万元，包含廣州市计谋性主导财產成长資金文化項目、廣州市“中國制造 2025”财產成长資金項目等多個專項資金。

2.2.全世界集中度待晋升，海外品牌商上風较着

全世界演藝燈光市場集中度较低，泰西品牌较具先發上風但范围较小。全世界演藝燈光装備制造業高度竞争，市場集中度相對于较低，据浩洋股分招股书，2017 年全世界（包含中國）出產范围前 3 公司的市場份額為 14.28%，出產范围前 10 公司的市場份額為 27.88%。從全世界范围来看，泰西的演藝燈光装備制造業有着较长的研發和制造汗青，具有技能和品牌方面的先發上風。今朝全世界知名的演藝燈光装備品牌包含 Martin、AYRTON、Elation、HIGH END SYSTEM、Vari-Lite、ETC、ROBE、CLAY PAKY 等。但泰西企業范围较小，2018 年龙頭收入多小于 10 亿人民币，且扩產動力不强，范围增加速率较缓。

中國為全世界舞台燈光财產首要產地，龙頭技能壁垒延续增强。中國已成為世界燈光音响及演藝装備產物的首要制造基地。按照國度經濟普查数据，截至 2018 年，我國演藝装備（專業燈光、專業音响、舞台机器）行業总資產到达 1400 亿元，主营收入到达 1961 亿元。行業内企業浩繁，且以中小企業為主。2019 年我國演藝装備行業企業总数為 7000 多家，包括 5600 家專業燈光、音响、舞台机器企業。舞台文娱燈光產物的研發設計涵盖了光學、结構、電子、外觀設計、質料、節制和紧密制造等技能范畴，還需工業設計和机器設計，過程较為繁杂，技能門坎较高。我國演藝燈光装備制造行業起步较晚，與世界先辈程度仍存前進空間。但跟着行業内龙頭企業加大科研投入，產物竞争力渐渐加强，如浩洋等部門龙頭已介入到國際高端市場的竞争。

珠三角供给链赋能海内企業研發立异、出產制造上風。得益于珠三角工業供给链上風，行業制造环節已大部門轉移到我國珠三角地域。按照浩洋股分年報，截至 2018 年，海内约 70% 以上演藝装tải kubet về ios,備企業汇集在珠三角地域，其產值约占海内行業总產值的 80%。舞台燈光装備原質料、零部件重要触及電子電器、光學元件、五金、光源、塑料及橡胶、印刷及包装質料等行業，珠三角财產链供给充沛供给。同時，海内電子、光學、热學、机器布局等多個领域呈現技能立异進级并财產化或國產化降本後，海内企業可以或许利用于舞台演藝燈光的研發立异，相對于海外廠商具有研發及出產上風。以激光光源零部件為例，珠三角地域為四大激光财產集群之一，共有范围以上财產园區 11 個。海内龙頭浩洋股分率先利用激光光源，開發出新一代光源舞台燈光，冲破照耀长度极限。

海外品牌+中國出產型企業可以或许洞察最新终端需求，并同時受益海内财產链上風，具有较强竞争力。海表里舞台演藝燈光装備龙頭按照贩卖市場及出產地可分為 4 種模式：1）海外品牌、中國代工+海外出產型，包含 Clay Paky、ADJ 团體、哈曼國際等；2）海外品牌、中國出產型，重要為浩洋股分（AYRTON）；3）向海外企業提纲 ODM、中國出產型，重要為海内中小廠商；4）海内市場、海内出產型，包含明道燈光、德晟股分等。此中，仅海外品牌、中國出產類企業可以或许同時受益海内出產制造上風、海外高端市場高景氣盈利、品牌溢价。同時，具有海外品牌的企業更容易直接接触到海外一线利用用户，率先洞察终端用户需求，以引导新品研發標的目的。Know-how 為中高端舞台演藝燈光装備行業除技能、渠道壁垒外的焦點壁垒。

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